来源：租赁一号院
12月7日晚，禾迈股份（688032.SH）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，公司发行价定价为每股557.80元，刷新A股历史最高发行价。按照科创板中一签500股计算，中签禾迈股份的投资者全额缴款金额高达27.89万元。招股书显示，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。公司系微型逆变器领域的后来者，经过多年的技术研发，已形成了包括微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等在内的一系列独创的专有技术。
杭州禾迈电力电子股份有限公司《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》中对公司销售模式进行了披露，其中电站项目销售模式（对应模块化逆变器及其他电力变换设备收入）如下：
①电站项目销售模式概述
电站项目销售模式即公司向某个大型光伏电站项目的 EPC（总承包单位）销售模块化逆变器及其他电力变换设备产品的模式，报告期内公司该种模式下共有2 个项目，具体情况如下：
②衢江项目及遂昌项目
衢江项目及遂昌项目为大型光伏地面电站项目，该模式下，公司与地方政府合资成立项目公司并向浙江省发改委申请光伏电站建设规模指标，同时，由地方政府通过政府平台公开招投标确定 EPC 总承包单位完成项目建设。公司向 EPC总承包单位销售模块化逆变器及其他电力变换设备产品。
（i）项目背景
2016 年，浙江省开展光伏小康工程，在省内 29 个县通过光伏工程开展扶贫工作。公司因具有较强的技术背景，成为浙江省公开招投标确定的 30 家合作单位之一，因而受衢州市衢江区政府及丽水市遂昌县政府邀请与其合作设立项目公司（均为发行人控股，地方政府参股）参与光伏小康工程。公司参与光伏小康工程本意系为了获取市场渠道资源，促进自身模块化逆变器及其他电力变换设备的销售，自身无意从事光伏电站的投资和运营业务。
因此，在取得衢江区政府及遂昌县政府同意后，公司在地面光伏电站筹建过程中，积极寻找光伏电站运营的最终需求方，拟在地面光伏电站建成后将项目公司股权转让给最终需求方。并最终于 2018 年与国电投签署合作协议，就衢江项目及遂昌项目的总体建设成本、建设标准等内容进行了约定，并明确电站建成后，由公司向国电投平价转让其持有的项目公司全部股权，即转让价格按公司对项目公司的实际出资金额确定。
（ii）具体运作流程
公司受地方政府邀请，与其合资成立项目公司（公司控股、地方政府参股），通过项目公司向浙江省发改委申请地面光伏电站建设规模指标。为确保项目报价的公允性及项目建设的规范性，项目由地方政府通过政府平台进行光伏电站 EPC总承包单位的招标工作，确定相应工程的总承包单位。其中，衢江项目 EPC 由浙江同景中标，遂昌项目 EPC 由尤利卡中标。
在地面光伏电站筹建过程中，公司积极寻找光伏电站运营的最终需求方，拟在地面光伏电站建成后将项目公司股权平价转让给最终需求方。成功获得地面光伏电站建设规模指标后，公司与国电投就前述项目合作达成一致，签署了合作协议，约定待项目公司的地面光伏电站建成投产后，公司将项目公司股权以注册资本金平价转让给国电投，项目建设过程中国电投协助项目公司完成电站建设所需的融资。
在项目建设过程中，公司向 EPC 总承包单位销售模块化逆变器及其他电力变换设备以赚取收益，相关交易价格由公司与 EPC 总承包单位按照市场化原则协商确定。项目公司光伏电站完工并网后，公司向电站最终需求方（国电投）平价出售项目公司股权，出售价格为初始投入项目公司的注册资本金额。
《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》中披露：2018 年公司衢江项目及遂昌项目均处于密集建设期，遂昌晶禾、衢江禾和因自身项目电站建设需要，与中核融资租赁有限公司签订《融资租赁合同》，取得融资租赁款项 73,250.40 万元。
但杭州禾迈电力电子股份有限公司《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》中披露：“公司在未来仍将推广其模块化逆变器及其他电力变换设备产品，随着公司模块化逆变器及其他电力变换设备产品市场认可度不断提高，且考虑到目前的电站项目销售模式对于产业链的涉及面较广，对于公司管理资源的消耗较大，公司后续模块化逆变器及其他电力变换设备的销售拟通过直接向 EPC 总承包单位销售实现，不再参与项目公司环节。”或许未来与融资租赁公司合作模式将减少。
