原创：全球租赁业竞争力论坛
2019年11月7日，以“把握长期大势，破解租赁变局”为主题的2019（第六届）全球租赁业竞争力论坛峰会在天津正式开幕。
中航资本控股股份有限公司总经理赵宏伟发表题为“强化服务产业，聚焦质量提升，推动产业融资租赁持续健康发展”的主旨演讲。他表示近年来，产业融资租赁过多地依赖股东持续投入的粗放式发展，规模不断扩大的同时，存在高杠杆、高风险的特征。他提出：支持产业融资租赁公司的上市融资；建议《监管办法》中对标金融租赁，将融资租赁作为金融业务，消除投资障碍；坚持以结构化去杠杆为方向。
中航资本控股股份有限公司总经理赵宏伟
嘉宾发言稿
一、引言
融资租赁作为最贴近产业的现代金融服务方式，近年来越来越多的产业集团进入融资租赁行业，产业融资租赁取得了长足的发展，为行业的发展做出了贡献。但在行业快速发展的过程中，我们应该清醒认识到现在金融行业包括融资租赁等产业金融的内外部环境和形势已经发生了巨大的变化，防范化解重大金融风险、打好三大攻坚战成为重大战略，去杠杆、强监管成为重要政策手段，延伸到融资租赁行业，将对整个行业带来巨大的挑战。产业融资租赁由于要兼顾处理好自身发展和产业集团协同发展，也将面临更多维度的考验。应对复杂的形势，实现产业融资租赁与产业集团共生发展的根本途径在于充分理解金融供给侧改革的内涵：不忘初心植根主业，提质增效走集约化发展道路。
二、融资租赁有力助推产业集团快速发展
产业资本发展到一定程度后，为满足经营多元化、提高资金配置效率自然而然会寻求和金融的融合，开展产融结合将部分资金由产业配置到金融行业从事金融业务，从而最终形成产业与金融的协同效益，增强产业竞争优势。而融资租赁作为和产业发展结合最为紧密的金融服务方式，因此也成为产业资本投资的主要行业。
从现代融资租赁的起源来看，融资租赁本身就是产业根据产业市场创造出的新的金融服务方式，产业集团通过融资租赁提升了产品市场份额，保障设备价格稳定性，并通过全周期的实物管理更好地应对风险。经过几十年的发展，融资租赁的内涵和方式也得到了不断创新和完善，打通了生产要素市场、产品市场以及金融市场。通过融资租赁方式，产业、融资租赁公司和客户相互共生共荣，客户得到了制造+服务+金融的整体解决方式，从而降低了产品成本、提升了产品价值；融资租赁公司也通过协同产业渠道获得了金融利润，并且依托产业背景提升了资产和风险管理能力；最后产业集团有效扩大了产品需求，产业链地位得到提高，使得产业集团获得制造+服务+金融多环节的利润，建立了高效的商业模式，提升了产业集团整体竞争力。
从国际范围看，不乏产业集团借助融资租赁建立成功模式的范例。比如通用电气GE，尽管现在对GE产融结合方式有不同的解读和看法，但从GE航空租赁（GECAS）的发展来看，毋庸置疑的是GECAS为GE的产业发展创造了极大的推动力。GE作为世界三大航空发动机生产商之一，在售卖发动机给飞机制造商的同时，也通过GECAS为客户提供融资促进销售。尤其GE在研发CFM56发动机时，为了与普惠的JT8D发动机争夺市场，更是大力发挥融资租赁优势，GECAS与航空公司签订飞机租赁合同、大批量购买飞机，特别是利用背靠集团3A信用评级获得低成本融资，以较低的成本获得大量飞机，并且安排购买的飞机优先使用CFM56发动机。GE通过融资租赁的方式使得进入市场的波音737客机基本采用了CFM56，CFM56最终也横扫全球航空发动机市场，成为了历史上最成功、最赚钱的航空发动机；GECAS也共生发展成为了世界上最大的飞机租赁公司之一。可以说，融资租赁对GE航空发动机发展功不可没。
从国内范围来看，融资租赁行业发展近四十年，从无到有，特别是近十年步入快速发展阶段，产业集团也不断加入该领域，促进产业发展的同时，也促进了融资租赁行业的发展。央企有近七十家融资租赁公司，资产总规模也接近万亿，成为行业中的重要力量。其中也有为产业集团服务、推动产融结合深化的典型案例。航空工业集团下属中航国际租赁有限公司以融资租赁推动我国民机产业发展作出了榜样。2007年以前中国的国产飞机在国内航线上没有运营，中航租赁首次以融资租赁的方式使得新舟60进入国内支线航空运输市场，打破了国内航线无国产民机运营的局面，探索并成功建立了“环渤海支线快线模式”“黑龙江支线网络模式”和“阿拉善基本航空服务模式”等模式。促进了国内支线市场的发育，也促进了国产飞机的市场拓展，并且促进了国产飞机的发展和研制。
从国际和国内的案例都揭示了融资租赁和产业良好的兼容性，因此我们一定要看到融资租赁与产业集团结合的必然性，也要看到融资租赁对产业发展积极的促进作用。
三、清醒认识产业融资租赁面临的严峻形势
近年来，国内经济形势稳中有变，变中有忧：经济下行压力加大，国内企业经营和融资环境出现恶化，市场违约事件时有发生，对金融企业造成了较大压力。基于此中央经济会议将防范化解重大风险，尤其是金融风险放在了三大攻坚战首位，上升为重大战略，去杠杆、强监管成为重要政策手段。去杠杆和强监管给金融各行业带来了较大的挑战，其中也包括融资租赁行业，在一定程度上也将重塑行业竞争格局。对于此，我们首先要加强对形势的认识和理解，去杠杆和强监管的提出有其重要的现实意义，正如习总书记在讨论当前金融形势时指出的，金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平还不适应经济高质量发展的要求。金融和实体经济失衡的情况突出体现在金融占比逐年上升，金融部门的扩张速度也连续多年高于实体经济部门，直接表现在企业部门杠杆率长期在世界大国中处于前列；另外杠杆转化率低，资金由于传导机制不畅通导致杠杆率居高不下和企业依旧融资难、融资贵等问题并存。因此去杠杆去的是脱离实体的杠杆、强监管监管的是脱离实体经济的金融行为，这些对提升金融服务实体经济能力方面具有重要意义。
去杠杆和强监管对融资租赁行业带来的挑战是长期深远的，产业融资租赁由于要兼顾处理好自身发展和产业集团协同发展，会面临更多维度的考验。近年来融资租赁行业得益于国民经济的快速发展，行业规模发展很快，但随着经济的下行，逐步暴露出来不少问题，体现在过多依赖股东持续投入的粗放式发展，规模不断扩大的同时呈现出高杠杆、高收益和高风险的特征，相对于金融租赁公司，这对产业融资租赁带来的矛盾更加突出。融资租赁公司的资产负债率一般超过80%，而产业集团资产负债率的安全线一般在60%左右，随着融资租赁扩张速度超过产业扩张速度，融资租赁资产规模占比不断增加，融资租赁的负债水平相应也推升了产业集团负债水平，风险暴露水平随之加大，当产业集团资产负债率达到一定程度时，势必对产业集团外部评级、风险管理等带来一定的影响。因此去杠杆的政策对产业融资租赁带来的挑战将会非常直接，产业集团为满足严控负债增量、降低负债存量的要求，首当其冲要限制融资租赁板块的负债，同时在去杠杆大环境下，产业融资租赁公司从外部融资渠道获取资金的难度也加大，综合作用下导致产业融资租赁公司单纯靠扩规模、滚雪球方式支撑业绩的模式难以为继。如果去杠杆的过程中，产业融资租赁公司对现金流的稳定性把握不准、流动性风险控制不严，则可能出现比较大的风险，最终传导到产业集团给产业集团带来风险。
融资租赁经过多年的发展，已经形成了数量庞大的企业主体，参与者众多，各个主体在管理体系、风险控制等方面风格各异，这其中部分原因在于原先产业融资租赁和金融租赁监管主体不一样、监管体系不统一。2018年5月商务部明确将融资租赁监管职责划归至银保监会，自此融资租赁行业进入统一监管格局，融资租赁在业务经营与管理、风险防控上与金融租赁公司将日趋一致，由此融资租赁公司将在统一的监管架构上规范运营：融资租赁公司将在经营准入方面面临更多的限制，在业务领域、业务合规性以及资本充足度等方面达到更高的要求，在风险控制、债券交易、融资渠道等方面呈现出更大的挑战。严监管带来的合规性风险将随之更加突出，而这些监管在很多层面是穿透到产业集团层面的，因而也需要产业集团进行调整适应，尤其是面临更高的资本充足度和更充足的流动性要求，否则严监管带来的风险将直接影响到产业集团的声誉。
产业集团投资设立融资租赁公司是产融结合的需要，和传统金融机构投资的融资租赁公司相比，产业特征是其底色，产业特征应该更明显，服务产业才更有优势。但是，目前不少产业融资租赁公司实际开展业务中，为集团服务的比例非常低，为实体经济服务的比例也不高，过度关注于短期的利益诉求，使得产业融资租赁公司产业底色淡化，也导致了对产业集团投资融资租赁公司的质疑，比如对地方政府融资平台的追捧，同质化竞争严重。这些领域风险集中，一旦发生暴雷，这种质疑也将成为现实，对这类融资租赁公司的生存环境将会是致命打击。产业融资租赁公司失去了产业底色和合理性，融资渠道、政策支持力度将会降低，给公司的运营带来巨大的困难，从而也会对产业集团带来较大的影响。
四、积极应对形势、实现持续发展的对策思路
形势的变化和政策的转变，对产业融资租赁公司运营发展的各方面均带来深刻的影响，在一定程度上将重塑行业竞争格局，正如习总书记指出，面对形势变化，我们应正确把握金融本质，深化金融供给侧改革，提高金融供给质量，更好满足实体经济的需求。基于此，为做到产业集团和融资租赁公司的共生发展，我们应在根源上充分领会金融供给侧的内涵，为融资租赁提质增效，在这里我有以下几点建议。
1、产业融资租赁公司应该不忘初心、回归主业。不忘初心、回归主业是金融供给侧改革的应有之义，产业融资租赁公司本身就是植根于产业，同样应该依靠产业、协同产业，充分利用自身在产业链上的信息、技术和人才优势，集中力量发展具有比较优势的特定领域，实现专业化、特色化 、差异化发展，从而奠定在融资租赁行业中的地位。具体来说要和产业集团经营协同，融资租赁公司要主动融入产业集团业务中，通过交易结构的设计、合同的安排为产业集团生产销售业务提供个性化、定制化的金融产品；其次要和产业集团财务协同，融资租赁公司要充分发挥其在降低信息不对称方面的优势，降低产业集团体系融资成本、改善产业集团体系负债结构；再次要和产业集团管理协同，融资租赁公司和产业集团在专业技能、人力资源方面要做到内部共享，在资本运作、管理决策方面做到内部共建；最后还要和产业集团战略协同，融资租赁公司发展方向要符合产业集团整体战略导向，服务产业集团战略转型。
2、提升发展质量，走集约型发展道路。提升质量，优化供给是金融供给侧改革的重要手段。首先从本质上来说，融资租赁和银行信贷、信托等金融产品经济学本质上都是一种契约安排，相应地契约安排也决定了交易费用的承担比例。出租人在其中承担了较多的交易费用，因此在获得了广阔的发展空间的同时，也意味在融资租赁公司需要付出更大的成本，在事前调查、事中风险控制以及事后资产管理，这部分交易费用挤占了融资租赁公司盈利空间，也决定了融资租赁公司存在一个最优的规模边界。因此，产业融资租赁公司必须把握合理规模。其次中国经济已经从高速发展阶段转入高质量发展阶段，产业融资租赁也要相应作出变化，应摈弃单独扩大规模、粗放式的发展方式，追求经济的资产规模，合理的资产结构，尽快实现财务的动态平衡，提升管理水平、转型升级。要切实提升资产的质量和收益，从重资产转向重资产管理，寻求新的盈利模式；要切实做好人才队伍建设，提高服务能力和水平；要在新的监管要求下，切实做好风险控制，坚持合规发展、底线思维，特别要关注流动性风险提前应对。
3、积极拓展多元化的融资渠道，调整融资结构。优化融资结构也是金融供给侧改革的重要内容，一直以来股权融资就是融资租赁行业的短板，产业融资租赁可寻求股权的多元化，引进战略投资者甚至可以实现IPO上市，通过股权多元化，可以减轻产业集团资本金投入的压力，也可以减轻流动性支持的压力，特别是在不追求绝对控股的情况下不并表，不影响产融结构平衡的情况下继续实现发展；要合理安排债权融资，充分利用资产证券化、产业基金的模式，实现资产的出表。
五、对行业监管的三点建议
产业融资租赁公司为产业集团的提供更有效率、更高质量的金融服务，实现与产业集团与融资租赁共生发展，这除了需要融资租赁公司勤修内功、提质增效外，来自外部的政策支持也是必不可少。
1、应积极支持产业融资租赁公司上市融资。目前融资租赁公司上市直接融资尚存在障碍，尤其A股市场目前还没有产业集团融资租赁直接上市，因而不少融资租赁公司选择去香港上市，而香港上市又存在估值较低等问题。根据《再融资30条》，融资租赁被列为类金融业务，发行人不得将募集资金直接或变相用于类金融业务，虽然有附加说明与公司主营业务发展密切相关、符合业态所需、行业惯例及产业政策的融资租赁暂不列为类金融业务，但客观上为产业融资租赁上市带来了困难。
2、应在加强产业融资租赁公司监管的同时，给予相应地积极支持。央行在2019年7月下发了金融控股公司监管管理试行办法，允许金融控股公司投资金融管理部门认定的、与金融业务相关的机构，但是融资租赁并没有被列为金融机构，因而产业集团金融控股公司无法继续投资支持融资租赁，这对融资租赁公司的业务发展、风险控制都是不利的。因此建议监管办法对标金融租赁，将融资融资认定为金融业务，从而消除金控公司对融资租赁的投资障碍。
3、坚持以结构化去杠杆为方向，避免运动式去杠杆、强监管。去杠杆、加强监管对融资租赁行业的健康发展、融资租赁公司的稳健经营具有重要的意义，在具体的实施过程中，相关部门应该秉承结构化去杠杆方向，平衡好去杠杆、强监管和行业稳定发展、金融风险逐步释放的关系；其次相关部门也应该以发展的眼光来去杠杆并加强监管，避免以单一指标考核为导向的调控，注重引导融资租赁公司加大对实体企业的扶持力度；最后相关部门要加强与融资租赁行业的沟通与政策解读，充分征求行业意见，及时回复行业关切，使市场主体形成稳定的预期。