全球租赁业竞争力论坛
来源：全球租赁业竞争力论坛
作者：全球租赁业竞争力论坛研究中心
央企租赁公司已经成为融资租赁行业的重要组成部分。据全球租赁业竞争力论坛数据中心不完全统计，目前 95家央企中，超过60家布局了融资租赁业务板块，共发起设立或参股了超过70家金融租赁或融资租赁公司。
这些具有产业背景的租赁公司背靠央企集团，能够充分利用股东资源优势，多专注于集团的优势领域，以服务集团主业为使命，集团内业务的比例远高于其他类型租赁公司，其业务关联度也相应保持在较高的比例。同时基于央企集团庞大的产业链，央企内部及其上下游具有大量的应收账款资源及融资需求，部分央企租赁公司通过自身或者旗下的保理公司开展的保理业务会达到比较高的比例，甚至达到50%。
特点一：集团内业务占比超50%
央企多是国民经济的支柱产业，规模大，布局广，产业资源丰富。央企设立融资租赁平台，一方面考虑到充分利用其已经掌握的财务和客户资源，赚取更多的利润，另一方面，通过这种商业模式为集团产业服务，同时对于集团内部企业来说可以利用各自业务上的优势，发挥协同效应。
在这样的成立背景及发展环境下，一方面租赁公司作为央企的重要金融板块，以服务集团为使命，为集团内子公司提供融资租赁及保理服务，其下游客户主要为同一集团下属成员单位，多涉及关联交易。
另一方面，从租赁公司自身发展来说，央企产业背景决定着自身的资源禀赋，租赁公司可以依托集团的资源优势及资金支持来展开业务，而充分利用集团的客户资源往往 意味着业务高度集中在集团内部，甚至在成立初期时的业务选择只能是围绕集团。
尤其是电力背景的租赁公司，专注电力板块时，集团内客户资源足够充分，业务高度集中。
大唐集团旗下的大唐租赁于2012年底成立，受到集团的大力支持，其融资租赁板块的客户集中在传统的火电、水电、风电行业。可以看出，尽管逐年有所下降，但集团内业务投放占比仍旧高于80%，远高于行业平均水平。同时，截至2018年末，大唐租赁单一最大客户租赁资产比例也达到了8.71%。
相类似情况的还有国家电投旗下的中电投融和租赁，其成立于2013年，成立之初客户以国家电投体系内成员单位为主。近年来中电投融和租赁集团外市场化业务占比有所提升，但集团内存量业务依然维持较高比例，2018 年末其集团内融资租赁业务存量剩余本金占比达到 53.50%。进入2019年，市场化进程取得一定成效。一季度集团内业务投放金额为9.09亿元，仅占19.67%。
从存量业务占比来看，隶属华电集团的华电租赁的大部分租赁业务客户来自于电力行业，且集中于集团内关联企业，2018年末，华电租赁集团内客户存量项目合同金额占比为79.04%。
华电租赁在积极开拓市场化业务，但由于行业的高度集中，效果并不明显。相比较，同样是电力央企背景的华能天成租赁的市场化战略效果明显。截至2019年6月末，其集团内业务的应收融资租赁款净额的占比已经由 2016年末的77.58%降至13.74%。
特点二：大部分兼营保理
自2015年，国资发多次发文，要求央企要严格控制、清理压缩“两金”占用规模。所谓“两金”，是指债权和存货类两项资产，其中最主要的两个会计科目是应收账款和 存货。2018年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负 债约束的指导意见》，提出对国有企业资产负债率的约束。
在政策的推动下，央企积极开展“降两金、降杠杆”的行动，更多地运用金融工具 来降低应收账款，其中主要工具就是保理融资。在无追索权保理项下，企业将应收账款 的风险和报酬全部转让给保理商，实现了金融资产的销售转让，可以做到应收账款出表。
对于央企租赁公司，背靠央企集团，供应链资源丰富，集团内部有大量的应收账款，方便开展产业链上下游的保理融资，可以杜绝贸易欺诈风险，而对于央企集团来说，可以起到“降两金、降杠杆”的作用，加强资产周转。
央企集团下属的融资租赁公司开展的保理业务一般只服务于集团，且不限于贸易行 业。以中交融资租赁有限公司（简称“中交租赁”）为例，母公司中国交通建设股份有 限公司经营业务包括港口、航道、公路、桥梁、市政的施工建设，物流、运输、酒店、 旅游的投资管理，甚至还有专业船舶、施工机械的租赁及维修等等。为了为集团主业提 供专业化的服务，同时尝试开发与租赁不同的差异化服务，中交租赁在租赁业务之外还 积极开展了商业保理业务。
据了解，中交租赁为集团内部单位（一级子公司）的原材料贸易和工程建设施工开 展了大量商业保理。公开信息显示，2015年中交租赁共投放29笔48.1亿元保理款项，2016年-2018年上半年分别投放122笔133.97 亿、122笔113.34亿和50笔39.06亿，保理资产规模逐年攀升，一度与融资租赁规模持平。虽然保理的标的也包含施工建设行业，但保理模式与贸易类商业保理区别不大，只是考虑到项目施工企业的特点，保理金 额更大，期限也更长。中交租赁为基础建设项目提供的保理期限分为1年以内、1-3年及3年以上三种，在2018年分别占到59.14%、32.7%、8.16%的比重。
事实上，中交租赁开展保理业务的规模很大，占公司收入的比例一度接近50%。如下表所示。
央企集团内保理几乎可视为无风险业务，因此中交租赁通过突出产业联系、协同主 业发展开展了保理业务，迅速壮大了资产规模，符合国家政策下专业化、差异化的发展方向。但是，在未来的监管环境下大量的关联交易或许会使此类租赁公司失去生存环境。