仲利国际租赁有限公司（以下简称“仲利租赁”或“公司”）成立于2005年，是中国大陆地区第一批外商融资租赁公司，实际控制人为中租控股股份有限公司（以下简称“中租控股”）。成立10多年来，仲利租赁始终坚持小额多量的策略，在融资租赁行业积累了一定的中小企业客户资源，与市场同业形成差异化竞争。截至2018年一季度末，仲利租赁未经审计合并口径资产总额221.54亿元，净资产52.67亿元。
一、公司概况
（一）注册情况
仲利租赁注册成立于2005年4月12日，由外资公司中租控股通过子公司全资持有。注册地上海，法定代表人陈凤龙，目前注册资本金3.45亿美元，折合人民币23.57亿元（1USD=6.8318CNY）。
（二）股东情况
仲利租赁的母公司——中租控股，始于1977年在台湾成立的中国租赁股份有限公司，其提供以资产为基础的融资服务，1980年成立了迪和股份有限公司，从事分期付款买卖业务。1995年，中国租赁与迪和公司合并，更名为中租迪和股份有限公司，2009年为整合亚洲地区子公司，在英属开曼群岛成立了中租控股股份有限公司，并于2011年12月在台湾证券交易所上市交易。目前中租控股是台湾地区最大的融资租赁公司。截至2017年末，合并口径股本为126.42亿元新台币，资产总额3,275.77亿元新台币，股东权益为561.64亿元新台币；2017年年度实现营业收入414.55亿元新台币，净利润100.03亿元新台币。
2005年中租控股取得中国第一张外资租赁执照，在上海成立仲利国际租赁有限公司，2011年1月于天津空港经济区设立仲津国际租赁有限公司，注册资本6,000万美元，其中仲利租赁出资4,500万美元。
（三）评级情况
2018年7月，经上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定，仲利租赁主体信用长期评级为AA，评级展望稳定。
（四）经营情况
仲利租赁主要面向中小微制造业企业开展融资租赁业务和带有融资性质的商品赊销业务，2017年融资租赁利息收入和商品销售收入占总营业收入的87.57%。
融资租赁业务以售后回租为主，2017年末的回租业务占比近80%。2017年，新签合同数量为6,771，合同本金合计为127.13亿元，较上年提高26.89%。2018年一季度的新签合同和本金数为2,073个和35.13亿元。
小额分散
仲利租赁坚持小额多量的业务策略，2017年公司融资额在500万元以下的存续客户占比为93.75%，涉及金额占比为82.90%，分别较上年增加1.36个百分点和1.58个百分点。近三年，涉及金额占比最高的单户投放金额的范围是300-500万，而1,000万以上投放额占比由5.80%下降到2017年的1.91%。
表1：近三年公司客户类型及金额投放情况（单位：个、亿元、%）
（二）业务集中于制造加工业
一直以来，仲利租赁的融资租赁业务在大行业方向上集中于制造加工行业，具体的子行业分布则较为广泛，4个子行业2017年投放超过10亿元。其中，金属制品制造业的投放金额占比最高，2017年投放24.28亿元，占全年合同金额的19.10%。近三年投放金额保持上升的行业有金属制品制造业、运输工具制造修配业及塑料、橡胶制品制造业。
图2：近三年公司租赁业务主要投放行业及金额（单位：亿元）
从业务分布区域来看，华东地区项目投放占比相对较高，截至2017年末，占比为37.47%，较2016年末上升6.1个百分点，其次是东南区域占比为12.36%，其余区域占比均低于10.00%。另外，仲利租赁在华北地区的投放由2016年末的12.36%下降至2017年末的6.65%。
（三）商品销售业务
仲利租赁通过子公司仲利贸易来开展具有融物性质的商品赊销业务，业务模式上，采取代客户购买其经营所需的原材物料或零部件等，再以分期付款方式赊销给客户，从而帮助客户缓解营运资金压力的方式，同时进行分公司及网点铺设。近三年其销售业务的毛利率水平分别为12.69%、12.36%和12.68%，基本保持平稳。
二、财务情况
截至2018年一季度末，仲利租赁合并口径总资产为221.54亿元，净资产为52.67亿元，一季度实现营业收入11.58亿元，同比增长35.28%，净利润3.13亿元，同比增长64.74%。
2017年度实现营业收入40.24亿元，同比增长17.34%，净利润9.30亿元，同比增长103.06%，平均净资产收益率为20.19%，较上年上升8.98个百分点，总资产收益率为4.79%，较上年上升2.10个百分点。
（一）资产负债
2015-2017年，仲利租赁总资产的年复合增长率为13.47%，净资产的年复合增长率为12.47%，资产增长速度不算快。
资产构成中，应收融资租赁款净值在近三年及一期末分别为117.96亿元、129.85亿元、159.02亿元和167.66亿元，占总资产的比例为70.88%、74.49%、74.21%和75.68%。
仲利租赁负债主要来源于银行借款和租赁保证金，2017年末的余额分别为110.45亿元和42.32亿元，占总负债的比例为67.19%和25.75%。期限来看，流动负债占比47.44%。
仲利租赁资产负债率保持平稳，在76%左右浮动，整体负债率处于行业低水平。
（二）盈利情况
表2：近三年及一期公司盈利财务数据及财务指标（单位：亿元、%）
仲利租赁营业收入主要来源于融资租赁利息收入及商品销售收入，2017年两者分别为18.63亿元和16.61亿元，同比增长15.28%和18.3%，占总营业收入的比重为46.30%和41.28%。
2017年度实现净利润9.30亿元，同比增长超过100%。2015-2017年，净利润的年复合增长率为43.12%。
由于业务主要面向中小民营企业，各项业务定价能力相对较强，仲利租赁生息资产净利息收益率处于较高水平，在2017年达到最高的10.59%，突破10%。
2017年，仲利租赁ROE达到20.19%，ROA达到4.79%，远超过行业一般水平。
（三）资产质量
近年来，仲利租赁进行大额不良资产的核销，同时新增不良规模下降，账面资产质量持续改善。2017年末，仲利租赁不良类资产为0.86亿元，关注类资产为5.34亿元，分别较上年末下降66.32%和11.02%；整体来看，目前公司资产质量较好。
表3：2017年及2018年3月末公司资产质量情况（单位：%）
从不良资产的行业分布来看，截至2017年末，公司前十大不良行业的不良余额合计占不良资产总余额为56.85%，前五大不良行业分别为塑胶制品制造业、家具制造业、食品制造业、钢铁制造业和纺纱业，其不良资产余额占不良资产总余额的比例别为9.00%、6.78%、6.73%、6.73%和5.12%。
从客户集中度来看，2017年末最大单一客户应收融资租赁款净额占比为0.30%，客户集中度较低。
三、融资情况
从仲利租赁近几年的资产负债率来看，杠杆水平相对适中，但融资渠道较为单一，主要依赖于银行借款。2017年新增借款为94.53亿元，截至2017年末，流动负债占比47.44%，主要由一年以内的银行借款、租赁保证金和应付债券组成，金额分别为58.34亿元、8.04亿元和2.00亿元。
发行债券
2015年11月，仲利租赁成功发行一期中期票据，发行规模2亿元，期限3年，票面利率4.88%。
增资扩股
自2005年成立，经过多次增资扩股，仲利租赁注册资本现已变更为3.45亿美元。最新一次增资于2018年5月完成，由控股股东出资3,500万美元。