江苏租赁

江苏金融租赁股份有限公司（下称“江苏租赁”或“公司”）成立于1985年6月，是经中国银行业监督管理委员会批准从事融资租赁业务的国有非银行金融机构，是全国首批获取金融许可证（1988年）、首家进入银行间拆借市场（2008年）、首批获准发行金融债券（2010年）、资产支持证券（2015年），以及首家获保监会批准保险资金资产支持计划（2015年）的金融租赁公司。江苏租赁于2018年3月1日在上海证券交易所挂牌上市，成为首家A股上市金租。截至2018年6月末，江苏租赁资产规模为567.76亿元。

一、公司概况

（一）注册情况

江苏租赁成立于1985年，是经中国银行业监督管理委员会批准从事融资租赁业务的国有非银行金融机构，注册地在南京，法定代表人是熊先根，截至2018年8月末，总股本29.87亿元。

（二）股东情况

表1：截至2017年末股权结构

江苏租赁主要股东中，既有国有股东，也有银行股东，既有国内外投资机构，也有欧洲领先租赁公司，股东互补性强，股权结构多元化。具体分别为江苏交通控股有限公司、南京银行股份有限公司、江苏扬子大桥股份有限公司、江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司、国际金融公司、堆龙荣诚企业管理有限责任公司、法巴租赁集团股份有限公司。其中江苏交通控股有限公司、江苏扬子大桥股份有限公司、江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司为一致行动人。江苏交通控股有限公司直接及间接持有江苏租赁的股份占比为39.04%，是江苏租赁的控股股东及实际控制人。

（三）评级情况

2018年3月，中诚信国际评定江苏金融租赁股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

（四）经营业务

江苏租赁开展的租赁业务包括融资租赁业务和经营租赁业务，其中融资租赁业务占比较高，主要涉及医疗、公用事业、教育等行业，业务类型主要是直接租赁和售后回租。其专注为中小型客户提供融资租赁综合解决方案。截至2017年末，中小型客户应收融资租赁款余额占比为86.18%。

医疗行业租赁

江苏租赁的医疗租赁业务以医疗设备租赁为主，是其发展较早、运作成熟的业务版块之一，目前已在湖南、湖北、河北、东北等地形成了一定的市场影响力，并占据了一定的市场份额，其将主要客户群体定位于县级人民医院、县级中医院、地级市主要医院等具有高增长潜力的医院。以直租业务作为切入点，主动挖掘市场机会，加大与上海康达、深圳迈瑞等国内医疗设备经销商和代理商的合作力度，以适应医疗设备融资租赁需求由二级以上公办医院逐渐向一级和民营医院转移的市场现状。截至2017年6月末，江苏租赁已向超过900家医院提供服务。

医疗卫生设备租赁业务模式主要为回租，占比达94.00%以上，期限为3-5年左右。2016年江苏租赁推进业务转型，直租业务占比有所增加。截至2017年末，医疗卫生设备租赁业务全年新增项目投放额85.34亿元，整体看来，由于医疗行业竞争日益激烈，收益率呈下降趋势，医疗板块业务增速放缓，占比有所下降。

公用事业租赁

公交、轨道交通、水务、供暖供气、管网设施等涉及民生的公用事业板块是江苏租赁近年来大力发展的方向。区域选择方面，江苏租赁加大对经济实力较强的江苏、山东、湖南、湖北等地区的项目投放力度，同时新增重庆、贵州等省市的业务投放；渠道建设方面，在对原有渠道进行梳理和深化的基础上开发和拓宽渠道选择，加强与信托、银行、券商等机构的合作，同时规范渠道管理，实现多种渠道的有序运作。

业务模式方面，江苏租赁一方面探索联合租赁模式，对于超出公司单体投放额度的项目，采取类似“银团”的运作方式，在降低优质客户流失率的同时分散风险；另一方面，成立PPP业务模式研究小组，初步制定业务拓展计划和项目操作模式，为后期PPP业务的开展奠定基础。公用事业租赁业务模式主要为回租，占比达99%，期限为3-5年左右。截至2017年末，公司公用事业租赁业务新增项目投放额145.60亿元。

教育行业租赁

江苏租赁的教育租赁业务主要为教学仪器、网络设备、多媒体设备的融资租赁。江苏租赁将九年制义务教育和民办高等教育市场作为重点拓展对象，加大业务投放力度，目前已合作学校达400余家。教育行业租赁业务模式主要为回租，占比在80%以上，期限为4-5年左右。

2015年以来，受“43号文”和政府债务锁定影响，部分地方政府收缩了新增债务规模，对教育行业的投入有所减少，受此影响，江苏租赁教育行业应收融资租赁款总额呈逐年下降趋势。截至2017年末，公司教育行业新增项目投放额28.21亿元。

厂商租赁业务

2014年，江苏租赁引入法巴租赁作为战略投资者，设立厂商融资中心，将法巴租赁的成熟客户关系和成型的租赁管理经验引入公司，使得厂商租赁成为新的业务增长点。在业务模式方面，江苏租赁依托股东法巴租赁的品牌效应，与其在国外领先的设备供应商建立合作，凭借优质、专业的服务迅速打开业务局面。将农机、高端重卡、IT等行业作为重点发展领域，现阶段以农机市场为主，目前已与凯斯纽荷兰（CNH）、克拉斯（CLASS）等10多家国际一线厂商合作，开发大型农机具市场，在增加客户粘度的同时提升对市场需求的敏感度，实现了规模和利润的同步增长。此外，江苏租赁还在重卡市场与沃尔沃合作，在IT市场与甲骨文合作。

厂商租赁业务模式以直租为主，期限为2-3年。截至2017年末，全年新增项目投放额15.94亿元，新增项目投放1,289个。

其他租赁业务

印刷包装板块是江苏租赁的传统业务，前期发展较快。近年来，随着经济下行，江苏租赁调整业务拓展方向，印刷包装板块应收融资租赁款占比逐渐降低。

2018年上半年，公司集中力量开拓清洁能源、节能环保、印刷包装、现代农机、汽车金融、工程机械等与实体经济密切相关的转型类业务，积极支持“三农”和小微企业发展，加速推进直接租赁、厂商租赁业务。公司专注服务中小微的业务特征更为鲜明，上半年新增合同数2,457个，同比增长201.47%。

表2：2015-2018年6月末公司应收融资租赁款行业分布情况（单位：亿元、%）

从应收融资租赁款行业分布可以看出，江苏租赁在稳步开展医疗卫生、教育等行业租赁业务的同时，积极拓展并增加在水利、环境与公共设施管理业等受经济周期影响较小的行业的业务规模，并逐步降低其在制造业等受经济周期影响较大的行业的业务规模以控制风险。比较明显的是水利、环境和公共设施管理业的应收融资租赁款占比逐年提高，截至2018年6月末，占比达到46.29%，跃居第一位。

二、财务情况

截至2018年6月末，江苏租赁资产总额567.76亿元，较年初增长14.31%，负债总额463.67亿元，较年初增长6.78%。2018年1-6月，实现营业收入11.84亿元，同比增长10.95%，净利润6.43亿元，同比增长10.03%。

截至2017年末，江苏租赁资产规模达到496.69亿元，同比增长18.87%；负债总额434.2亿元，增幅为19.31%；2017年实现营业收入19.43亿元，同比增长7.34%，净利润10.11亿元，同比增长22.64%，基本每股收益0.43元/股，同比增长22.86%；加权平均净资产收益率17.46%，同比增加1.01个百分点；总资产收益率2.21%，与上年持平。

（一）资产负债

2015年以来，江苏租赁资产规模保持快速增长，2015-2017年年复合增长率达到23.12%，其中应收融资租赁款占绝大比例。2015-2017年及2018年6月末，江苏租赁应收融资租赁款净额分别为313.06亿元、401.92亿元、476.53亿元和544.40亿元，占总资产的比例分别为95.55%、96.19%、95.94%和95.89%。

随着融资租赁业务规模的增长，江苏租赁的负债规模也在不断扩张中，2017年负债规模达到434.22亿元，年复合增长率17.71%。

江苏租赁的负债主要由借款、拆入资金、卖出回购金融资产款、应付债券和长期应付款构成。其中借款、拆入资金、卖出回购金融资产款以及应付债券构成其付息债务。2018年6月末，付息债务共计405.36亿元，占负债总额的比重为87.42%，拆入资金所占比例最高，而拆入资金主要来源于信用借款，信用借款总额为271.08亿元。

总体看，随着业务规模的增长，江苏租赁资产规模稳步增长，同时对外融资需求增加。

2015-2017年，公司的资产负债率呈上升趋势，2017年末升至87.42%。2018年6月末降至81.67%。

（二）盈利情况

表3：近三年及一期盈利情况（单位：亿元、%）

2015-2017年，江苏租赁分别实现营业收入13.25亿元、18.10亿元和19.43亿元，年复合增长率达到21.10%，其中利息净收入占比分别为71.92%、77.29%和74.63%，利息收入主要包括租息收入、同业拆借利息收入等；净利润也保持持续增长，年复合增长率达到17.52%。

从收益率看，2017年总资产收益率与2016年持平，加权平均净资产收益率出现回升。

（三）资产质量

表4：2016-2018年6月末资产质量指标（单位：亿元、%）

总体看，江苏租赁的租赁资产质量保持良好水平。2017年其不良融资租赁资产率比上年减少0.12个百分点，低于银监会公布的同期商业银行1.74%的平均水平，2018年6月末，不良率较年初下降0.02个百分点；拨备覆盖率则持续提升，2017年末融资租赁资产的拨备覆盖率为3.16%，比上年末增加0.25个百分点，与银监会公布的商业银行同期3.16%的平均水平持平，高于2.5%的监管要求；由于江苏租赁专注于中小客户，客户集中度较低，单一客户融资集中度满足监管水平。

三、融资方式与资本运作

从融资结构看，江苏租赁融资的主要来源为金融机构间及银行间市场上的同业拆入资金，2018年6月末拆入资金为272.26亿元，借款余额为30.04亿元，应付债券余额为73.06亿元，卖出回购金融资产款为30亿元。江苏租赁不断拓展融资渠道，通过发行金融债、租赁资产证券化、收益权转让等方式多渠道融入资金。

银行授信

截至2017年末，江苏租赁于各银行总共未使用授信额度为632.67亿元，比上年末增加198.33亿元。

外币融资

2013年，江苏租赁与股东IFC签订了5年期贷款合同，共融入跨境人民币3.15亿元；2015年5月，江苏租赁与IFC签订5年期跨境人民币4亿元的贷款合同。此外，“内保外贷”创新融资模式取得进展，以量通租赁为通道引入人民币境外资金1.90亿元。

金融债

2010年11月12日江苏租赁成功发行总额5亿元的金融债券，计息方式为付息浮动，票面利率为4.00%，期限为5年。

2014年江苏租赁成功发行两期面值总额15亿元的附息式固定利率金融债券，第一期2014年2月17日发行1亿元附息式固定利率金融债券，票面利率为6.1%，期限3年，已全部到期兑付。第二期2014年9月29日发行14亿元附息式固定利率金融债券，票面利率为5.75%，期限3年。

2016年8月24日，江苏租赁成功发行20亿元附息固定利率金融债券，票面利率为3.25%，期限3年，按年付息，到期一次性还本。到期兑付日为2019年8月25日。

2018年3月15日，江苏租赁在全国银行间债券市场发行完毕2018年第一期金融债券，发行总规模人民币10亿元，为3年期固定利率，票面利率为5.50%。

2018年5月23日，成功发行2018年第二期金融债券，发行规模40亿元，3年期，票面利率5.15%。

资产证券化

2015年4月15日江苏租赁成功发行租赁资产支持证券，发行金额为10.41亿元，并于2015年6月成功发行“平安——江苏金融租赁项目资产支持计划”，引入6年期保险资金30亿元。

2017年1月20日，江苏租赁将面值人民币18.73亿元的应收融资租赁款转让予受托人紫金信托有限责任公司，由其发行相关资产支持证券。其中优先档资产支持证券面值为人民币16.55亿元，次级档资产支持证券面值为人民币2.18亿元，不设票面利率，江苏租赁持有全部次级档证券。扣除发行费用人民币606.50万元，江苏租赁实际净融资人民币16.49亿元。

2017年4月14日，江苏租赁将面值人民币18.2亿元的应收融资租赁款转让于受托人紫金信托有限责任公司，由其发行相关财产信托计划。其中优先档信托面值为人民币16.34亿元（优先A级14.52亿元，优先B级1.82亿元），次级档信托面值为人民币1.86亿元，票面利率不超过2.00%。江苏租赁持有优先档B级信托人名币1.32亿元及全部次级档信托。扣除发行费用人民币258万元，实际净融资人民币14.99亿元。

多次增资

1985年6月，初始注册资本金500万元。

1987年1月，增资扩股至3,000万元。

2002年6月，增资扩股至5亿元人民币，其中江苏交通控股有限公司出资22,840万元、江苏扬子大桥股份有限公司出资1.70亿元、江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司出资1亿元、苏州物资控股（集团）有限责任公司出资160万元。

2009年4月，第三次增资扩股，南京银行入股，出资2.69亿元。注册资本增至7.69亿元人民币；
2010年3月，第四次增资扩股，国际金融公司入股，出资8,547万元，注册资本增至8.55亿元；
2011年9月，第五次增资扩股，注册资本增至20亿元，其中江苏交通控股有限公司出资6.40亿元、南京银行股份有限公司出资6.30亿元、江苏扬子大桥股份有限公司出资2.92亿元、江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司出资2.34亿元、国际金融公司出资等值人民币2亿元的美元、苏州物资控股（集团）有限责任公司出资380万元；

2013年5月，第六次增资扩股，青岛融诚投资有限责任公司（现更名为堆龙荣诚）出资1.94亿元。注册资本增至21.94亿元。

2014年1月，法巴租赁集团股份有限公司出资为等值于人民币1.53亿元的美元。注册资本增至23.47亿元。

首发A股

2018年2月，江苏租赁在上海证券交易所首次公开发行6.4亿股人民币普通股（A股），全部为新股发行，发行方式为网下询价发行和上网定价发行，每股发行价格6.25元，每股面值1元，发行市盈率22.98倍，实际募集资金净额39.18亿元。发行完毕后，江苏租赁注册资本金达到29.87亿元。