江苏金租2019年年报点评

报告摘要

江苏金融租赁股份有限公司（600901.SH）1985 年注册成立，于2018年在A 股主板上市，是目前唯一一家A 股上市的金融租赁公司。公司聚焦绿色能源、高端装备、幸福民生、智慧互联等领域,专注服务“中小+民生”，是少数致力于为中小客户提供服务的金租公司。

截止2019年末，江苏金租总资产683.63 亿元，同比增长15.81%；应收融资租赁款余额675.67 亿元，同比增长16.56%；营业收入30.66亿元，同比增长25.82%；归母净利润15.83 亿元，同比增长26.56%。公司新增投放金额为345.96亿元，较2018年增长15%，其中直租业务占比 22%，较2018年增长7个PCT；新增投放合同数首次突破10,000 笔，增幅超过100%。平均单笔合同金额约为283.24万元，下降了约 44%。公司在职员工315人，平均人效973万元（以金融企业会计确认收入，若按一般企业会计确认调整收入为49.46亿元，平均人效1570万元）；金融业务人员226人，平均业务人员投放金额1.53亿元，折合约54笔合同，预计较高的人效来自业务模式和流程、系统能力。

厂商租赁成为新的业务增长点，公司在进一步深化与现有厂商如凯斯、思科等行业龙头企业合作的同时，新增戴尔、安捷伦、丰田、长虹、同方等国内外一线厂商及其经销商193 家，合作厂商经销商数量达到609家。公司厂商租赁客体领域不仅包括传统的工程机械行业，还向消费电子设备、智能家电、软件系统、实验室设备等新兴领域拓展，合作厂商主要是细分领域龙头和世界500强企业。

江苏金租全年实现利息净收入26.10亿元，同比增加3.73%；手续费及佣金净收入4.46亿元，同比减少3.74%，测算平均手续费率为1.43%。公司净利息收益率4.28%，比去年上升0.61 个PCT；净利息差为 3.69%，比2018年提升了0.69个PCT。净利息差增长的原因预计主要是租赁业务收益率保持相对稳定水平的同时，市场利率下行和负债结构优化带动融资成本降低。截止2019年末，公司计息负债（不含应计利息）共计478.33亿元，平均计息负债余额为441.84亿元，同比增长12.53%；而利息支出却同比减少了4.84%，为18.91亿元。江苏金租借助同业拆借、金融债、资产证券化、资产支持计划等多样化工具融资，自2018年公司公开发行股票上市后，当前负债融资以同业拆借——这一短期、临时性资金头寸融通为主。

2019年末，公司拆入资金余额为376.00亿元，占计息负债的78.61%，较2018年增加6.81个PCT。江苏金租2019年加权平均ROE为 13.82%，比2018年提升了1.14个PCT。与远东租赁、平安租赁、海通恒信等三家资产体量更大的同业对比，江苏金租的净利差和ROE水平数一数二，公司注重保持融资成本优势。

基于对外部形势的研判和公司自身发展的实际，公司将战略调整为“转型+增长”，坚持“厂商+区域”双线并进的经营策略。一方面，深耕医疗教育、市政公用等传统市场，扩大直接租赁份额。水利、医疗和电力行业的资产余额占比合计超过3/4。水利、环境和公共设施管理业是资产规模最大的行业，应收融资租赁款余额274.24亿元，同比增长5.87%，余额占比41%。另一方面，加快布局高端装备、智能制造、信息科技、交通运输等新兴市场，促进业务转型升级。信息传输、软件和信息技术服务业2019年应收融资租赁款余额12.23亿元，同比增长1,093.54%。交通运输板块应收融资租赁款余额50.38亿元，同比增长142.05%。

江苏金租不良资产率较2018年略有上升，为0.85%，增加0.06个PCT。引起不良资产率上升的主要原因是次级类资产增加0.11个PCT，该类资产在不良资产余额占比接近一半，约48.19%。坏账核销金额15310.35万元，回收789.10万元，回收比率为5.15%。扣除回收金额后的坏账核销金额较2018年同比增加1009.44%。经测算，2019年核销冲回后实际不良率为1.06%，比2018年上升0.16个PCT。

目录

一、基本财务状况

二、行业投放和资产质量

（一）业务转型升级，重点布局新兴行业

（二）不良率略有上升，总体资产质量可控

三、发展战略

一、基本财务状况

江苏金融租赁有限公司（600901.SH）于1985 年在南京注册成立，于2018年在A 股主板上市，是目前唯一一家A 股上市的金融租赁公司。公司实际控制人为江苏省国资委，控股股东为国资委全资子公司江苏交通控股。公司聚焦绿色能源、高端装备、幸福民生、智慧互联等领域，先后为过万家企业和个人提供了专业化、特色化融资租赁服务。

截至2019年末，江苏金租的资产规模保持稳中有升的发展态势，资产总额683.63 亿元，比2018年末增加93.33 亿元，同比增加15.81%；应收融资租赁款余额675.67 亿元，比2018年末增加96.01 亿元，同比增加16.56%。公司新增投放金额为345.96亿元，较2018年增长15%，其中直租业务占比 22%，较2018年增长7个PCT；新增投放合同数首次突破10,000 笔，增幅超过100%。平均单笔合同金额约为283.24万元，下降了约 44%，凸显了江苏金租“大批量、小金额”的业务转型特点。

2019年，公司实现营业收入30.66亿元，同比增长25.82%；归属于上市公司股东的净利润15.83 亿元，同比增长26.56%。公司主营业务为融资租赁业务，主要模式包括直接租赁、售后回租等。公司营业收入由利息净收入和手续费及佣金净收入构成。其中，净利息收入26.10亿元，同比增加3.73%；手续费及佣金净收入4.46亿元，同比减少3.74%，测算平均手续费率为1.43%。公司在职员工315人，平均人效973万元（以金融企业会计确认收入，若按一般企业会计确认调整收入为49.46亿元，平均人效1570万元）；金融业务人员226人，平均业务人员投放金额1.53亿元，折合约54笔合同，预计较高的人效来自业务模式和流程、系统能力。

2019年，江苏金租的净利息收益率4.28%，比去年上升0.61 个PCT；净利息差为 3.69%，比2018年提升了0.69个PCT。净利息差增长的原因主要在于公司租赁业务收益率保持相对稳定水平的同时，市场利率下行以及公司不断优化负债结构带动融资成本降低。截止2019年末，公司计息负债（不含应计利息）共计478.33亿元，平均计息负债余额为441.84亿元，同比增长12.53%；而利息支出却同比减少了4.84%，为18.91亿元。江苏金租借助同业拆借、金融债、资产证券化、资产支持计划等多样化工具融资，自2018年公司公开发行股票上市后，当前负债融资以同业拆借——这一短期、临时性资金头寸融通为主。2019年末，公司拆入资金余额为376.00亿元，占计息负债的78.61%，较2018年增加6.81个PCT。

从资本充足率和杠杆率来看，截止2019年末，江苏金租的资本充足率为16.83%，比2018年降低0.25个PCT，但距离监管要求的10%的政策下限仍有较大的安全边际。公司的杠杆率为17.01%，比2018年下降0.16个PCT。

江苏金租2019年加权平均ROE为 13.82%，比2018年提升了1.14个PCT；ROA为2.49%，比2018年提升0.19个PCT。江苏金租ROE处于行业领先水平，与选取的远东租赁、平安租赁等四家同业对比，ROE仅次于远东租赁。江苏金租高净资产收益率主要源于高销售净利率，公司的销售净利率平均在50%左右，2019年为51.65%。根据杜邦分析结果，2019年公司加权平均ROE提高主要源于总资产周转率提高25%（至0.05次）,净利率提高0.31个PCT（至51.65%）。