展 望
监管规定提高了对金融租赁公司业务的专业化要求，行业进入业务转型过渡期。2022年监管加强了对金融租赁公司业务的监管，要求摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能。严禁将道路、市政管道、水利管道、桥梁、坝、堰、水道、洞，非设备类在建工程、涉嫌新增地方政府隐性债务以及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物。2023年10月颁布的《国家金融监督管理总局关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》要求金融租赁公司规范租赁物及租赁业务模式，优化租赁业务结构，2024年新增业务中售后回租业务占比相比2023年前三季度要下降15个百分点，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标。
以上两项监管规定将对金融租赁公司未来几年的业务增速产生重大影响。行业将迎来深刻的业务结构调整，租赁专业化程度会有提高，但很可能伴随着中短期业务规模收缩，收入下降的压力。由于金融租赁公司的信用质量具有母公司的可靠支撑，我们认为以上变化对行业信用质量影响可控。头部银行系金融租赁公司凭借母行的客户资源和自身在经营性租赁方面的专业实力，将继续保持行业领先地位。
金融租赁公司的资本将继续保持充足。截至2022年末，30家主要金融租赁公司平均一级资本充足率约为13.2%，充分满足监管要求。2024年，预计行业业务增速不高，所以资本消耗速度不快，资本能够继续保持充足。
国内LPR多次下调，融资租赁业务竞争激烈，人民币租赁业务收益率下降；同时美元利率提高，飞机租赁等美元租赁业务盈利性下降。虽然短期盈利性承压，但是对行业资本充足性并无负面影响。
我们估计金融租赁公司的城投风险情况与银行对公信贷业务面临的城投风险相似。随着一揽子化债方案的实施，城投敞口的信用风险可控，但是化债措施可能带来息差压力，影响机构盈利。
2022年以来金融租赁公司债券融资规模大幅下降，但整体融资仍然保持稳定。2022年金融租赁公司发行人民币债券74亿元，同比减少89%。由于银行借款和同业融资渠道稳定，债券融资规模下降并没有影响金融租赁公司的融资稳定性和流动性。我们预计2023年末行业债券融资渠道会逐步恢复。
由于监管要求金融租赁公司的发起人在必要时对其资本和流动性提供支持，我们通常认为金融租赁公司对母公司的重要性极高。因此，我们预计金融租赁公司的主体信用质量将保持稳定。